繁华科技：拟诞生重庆搭伙公司 有望加大配套赛力斯的深度与广度

投资重点

公司公告：11 月1 日，公司审议通过了《对于全资子公司对外投资建造搭伙公司的议案》，容许由繁华科技子公司无锡繁华新能源科技有限公司（繁华新能源）与茂茂（重庆）汽车运行系统有限公司（重庆茂茂）共同出资建造重庆繁华茂茂新能源科技有限公司（暂命名，实际以商场监督惩办部门审定登记为准），于重庆投资建厂。搭伙公司拟注册本钱10,000 万元，其中繁华新能源以自有资金出资5,100 万元，占比51%；重庆茂茂以自有资金出资4,900 万元，占比49%。

主要业务和居品矩阵：公司居品主要诈欺于节能减排规模，主要居品为 EGR、电机铁芯、自然气喷射系统、精密零部件等。EGR 居品主要诈欺于商用车、新能源汽车；电机铁芯为新能源汽车中运行电机的主要构成部分；自然气喷射系统主要诈欺于自然气重卡发动机。

投资盘算与影响：1）公司2018 年开拓新能源规模以来，在能源能源系统、电驱系统、电控系统和智驾系统等方面获取较好生效，尤其是电运行系统方面，自2021 年诞生全资子公司繁华新能源于今，电机铁芯业务保握较快增长，其中尤其以向重庆金康能源供应的配套AITO 问界繁密车型的马达铁芯居品增量显著。

公司通过这次在重庆建厂的对外投资，进一步鼓吹新能源汽车运行电机马达铁芯业务板块从零部件业务向半总成业务迈进，公司居品价值量有望进步，进步中枢竞争力。2）同期，建造搭伙公司将加强客户诱惑广度和深度，稳当公司总体业务布局；当今，公司与赛力斯的调解东要在华为智选车业务层面，为问界M7、M9 等车型提供运行电机铁芯居品。

盈利预测与估值：展望公司2024-2026 年交易收入鉴识为26.61/33.47/40.67 亿，YOY 为 45.6%/25.8%/21.5%；展望2024-2026 年归母净利润鉴识为2.38/3.15/3.98亿，YOY 为61.9%/32.6%/26.2%；EPS 为1.03/1.36/1.72/元/股，对应PE 为25.91/19.54 /15.48 倍。督察“买入”评级。

风险辅导：调解发达不足预期；居品业务升级不足预期；商场开拓不足预期；新能源汽车浸透率不足预期等。

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